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3月CPI小幅反弹 PPI或迎来三年首次负增长

按照国家统计局的日程安排，统计局将在今天公布2012年3月份的CPI和PPI，市场预期CPI数据将有小幅反弹，但PPI将迎来2009年12月以来的首次负增长。

鉴于工业整体还处于需求不旺的库存调整期，商务部对生产资料价格的监测情况显示，2 月下旬及3 月中上旬，除黑色金属、化工产品、农资的价格持续上涨外，其余主要生产资料价格周度间均有涨有跌，稳定回升趋势尚未形成。虽然中国在3月20日上调了成品油价格，但预计难以改变目前工业物价整体回落的态势。

兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)认为，预计成品油价格上调将直接推动PPI 环比较不调整时上行0.13 个百分点，但考虑节后进入消费淡季，生活资料涨幅趋缓，并考虑上游基础原材料价格变动在下游加工工业品价格中反映存在时滞的因素，3 月PPI 环比将继续反弹，升至0.3~0.5%的区间内，预测中值0.4%。但因去年基数较高，PPI同比将继续下行落入-0.4~0区间，预测中值-0.2%，较上月回落0.2 个百分点。

野村证券所发布的报告也认为，PPI同比增速会进一步下滑，收于-0.3%左右。

负增长的PPI也预示中国工业仍处于深度调整中，难以在短期内形成明显反弹趋势。如果没有投资的明显好转和国际油价的迅猛上涨，未来中国的PPI可能还将面临继续负向调整的压力。

按照历史规律，3月份的工业指数一般会高于1~2月份，季节性回暖的因素已经促使钢铁价格在近期出现小幅反弹，钢材库存也已经见顶回落。4月刚公布的PMI数据也显示中国需求回升，且主要源于内需回暖。特别是非金属矿物制品业、汽车行业的回升势头显示天气转暖后基础设施投资趋于加快，企业生产转旺，但短期难以扭转利润下滑的窘境。由于工业回升可能较为缓慢，PPI负增长的情况可能在未来数个月内维持。

至于CPI，市场预计可能会在3月份出现持平或略有微幅反弹，主要原因是食品价格保持平稳，部分品种涨跌互现。农业部发布的3月份农产品批发价格总指数和“菜篮子”产品批发价格指数显示，两个指数同比涨幅均较2月份继续扩大。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，CPI预计为3.2%，食品价格预计上涨6.4%，蔬菜价格是带动食品价格涨幅扩大的主要原因。野村证券则预测，3月份的CPI可能反弹到3.4%左右。

市场也注意到国家发改委副主任张晓强此前在博鳌论坛上所透露的情况。当时张晓强表示，根据我国“有关研究机构”的初步数据，CPI涨幅约为3.5%。这基本验证了市场关于通胀水平平稳回落的判断。

张晓强当时引述“有关研究机构”的初步数据说，一季度我国GDP增长约8.4%，这也意味着曾经最为担心的一季度经济“遇冷”的状况并不严重，中国的经济未来实现“软着陆”可期。

国家发改委也在近期召开了全国经济运行工作会议，警示经济运行调节中可能遇到的风险，发改委副主任、国家能源局局长刘铁男强调，今年以来，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，经济运行总体情况是好的。当前煤电油气运供需总体平衡，但影响稳定供应的因素依然较多，局部地区、高峰时段还有可能出现供应偏紧的情况。

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